25日，交通银行首席经济学家连平在央行主管的媒体上刊发文章指出，鉴于流动性明显收紧和货币市场利率明显上升，乃至银行贷款利率也已开始上升，货币政策已不宜进一步收紧。
7月24日至25日,中国人民银行召开分支行行长座谈会时表示，继续实施稳健中性的货币政策，处理好稳增长、调结构、控总量的关系，保持货币信贷适度增长和流动性基本稳定，为供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境。
促进市场流动性保持基本稳定
连平在文章中对下半年货币政策的走向提出了自己的建议：“下半年，货币政策稳健中性的基调不应改变，但应以稳为纲，兼顾好实体经济稳步增长、金融去杠杆协同推进和系统性金融风险总体可控三个目标。”
连平指出，货币政策的重心可能需要更加关注实体经济稳步增长方面。在下半年经济存在下行压力的情况下，金融宏观调节有必要开展具有维稳性质的逆向操作，实施积极及时的适度对冲，减缓融资成本上升对实体经济带来的压力，保障经济平稳运行。应在存贷款基准利率保持稳定的同时，促进市场流动性保持基本稳定，将货币市场利率水平控制在当前水平上，避免其进一步上升推高实体经济融资成本。
值得注意的是，近期央行在公开市场的操作与上述观点不谋而合。7月24日，央行开展了3500亿元逆回购操作，交易量创春节后新高。这一举动也让不少分析人士更加确信，央行灵活调整公开市场操作，“削峰填谷”熨平多因素对流动性的扰动，短期资金面将延续边际改善、恢复中性适度的状态。
种种迹象表明，流动性最紧张的时候已然过去。25日，上海银行间拆放利率（Shibor）多数下跌，但短期品种转为上涨。隔夜Shibor涨0.67个基点，报2.7147%；7天Shibor涨0.4个基点，报2.8490%。
当日，央行以利率招标方式开展了1400亿元逆回购操作，其中7天品种1000亿元，14天品种400亿元，利率均与前期持平。鉴于25日有1400亿元逆回购到期，完全对冲当日到期量。
需留意外汇占款波动
纵观今年上半年，央行稳健中性的操作思路贯穿始终。6月因MPA考核等因素，使得二季度资金成本显著上行，央行选择在6月前半段加大流动性投放予以对冲，使得季末流动性平稳度过。
下半年货币政策怎么走？分析师们所持观点不尽相同。国开证券分析师杜征征就认为，短期来看，受经济基本面较稳定等因素综合影响，央行或采取不松不紧的操作思路。
杜征征指出，中期来看，由于当前市场可能存在对央行放松或者不会再收紧的乐观预期，对资金超额储备的需求下降，导致市场流动性宽裕，但考虑到金融去杠杆仍然在路上，这种乐观预期或很快被证伪，需要对流动性的紧平衡高度警惕。
招商银行资产管理部高级分析师刘东亮对南方日报记者表示，三季度经济下行压力不大，但是，经济去杠杆和防范金融系统性风险的目标没有变化，强监管的环境还会持续，因此货币政策没有显著放松的空间。
刘东亮认为，下半年资金面的不确定性在于外汇占款的波动，如果美元转强，外汇占款降幅可能加大，届时央行将会加大流动性的投放。不过，其认为，“只要监管政策不出现超预期收紧，资金面应该不会出现很紧张的状态；对于外汇占款的变动，央行可以通过公开市场操作和MLF等工具对冲。”
南方日报记者 唐柳雯
