随着上市公司二季报的披露，私募下半年布局思路也逐渐清晰。记者了解到，不少一线私募认为，除了汽车电动化、智能化，大多数行业包括互联网的竞争格局已经非常清晰，未来将把更多精力花在对各行业胜出者的研究上。
不过，业内人士指出，去年以来这些龙头股享受估值与业绩双重提升的“戴维斯双击”阶段或已过去，未来更多的是反映盈利增长所带来的业绩回报。也有私募人士认为，随着成长股持续调整，有一些个股估值已经渐趋合理，未来将逐步进入投资射程。
白马股“戴维斯双击”告一段落
从2016年开始，A股市场风格急剧分化，“漂亮50”迭创新高，而大部分通过外延式增长“讲故事”的个股，成为“跌跌不休”的“夺命3000”。不过，随着白马龙头股估值的逐步抬升，不少私募对其未来回报预期已经调低。
高毅资产首席投资官邓晓峰表示，过去一年多上述优质龙头股享受溢价的原因，有制度、基本面等多方面的因素。就产业层面来说，其高增长阶段已经过去，现在大多数行业已经变成竞争结构更清晰的有利于龙头企业的阶段，即使是互联网行业，未来发展格局也可以看得非常清楚。而资本市场也从“不确定性溢价”转为为确定性支付溢价。
邓晓峰表示，除了少数行业，比如汽车电动化、智能化行业等，还不知道谁是真正的胜出者，还要为不确定性支付很高的溢价。对于结构很清晰的行业，资本市场将把关注点集中到胜出者的身上。
不过，他也坦言，随着龙头股估值上升，其享受估值与业绩回报“双击”的过程可能已经结束，未来资本市场对这类资产的投资回报预期可能要降低。“对于那些有些涨过头的个股，未来的回报率可能会更低。”他说。
景林资产总经理高云程也表示，白马龙头股的估值已经进入合理阶段，未来投资需要聚焦业绩能够超预期增长的个股，这与此前白马股普遍享受溢价提升的阶段已有所不同。
重阳投资总裁王庆则认为，随着监管环境、制度环境及经济基本面各个层面的变化，股票市场的分化可能还会进一步演绎，成长股和蓝筹股之间的估值体系重构还将持续。
“总体市场前景不悲观，结构方面会继续分化。分化程度是否会像去年四季度到现在这么强烈？我们认为：不一定。但是优质蓝筹股的演绎还会持续，有可能会深化或者下沉。”王庆说。
优质成长股进入“射程”
值得一提的是，随着成长股持续调整，个别个股的估值已渐趋合理，已经吸引了包括价值投资者在内的市场参与者的关注，未来将逐步被纳入投资“射程”。
重阳投资王庆表示，成长板块经过两年的调整，有些成长板块、创业板的标的，实际上已经成为白马股，这些个股已经进入重阳投资的选股范围。
“所谓的成长和(00001)价值之间最终没有区别，还是基于对业绩成长确定性的判断。”王庆称。
不过他强调，上述过程并不意味着市场风格即将转换，成长股投资也需要立足于业绩确定、内生性成长与估值相匹配的标的。
邓晓峰也表示，市场风格转换取决于中小盘个股能否“跌透”，能否达到内生成长与估值相匹配，这一过程只是最终结果而非原因。
或恪投资总经理王建立则认为，目前市场可能仍处于出清去杠杆的阶段，中小市值个股还有一个风险释放的过程，当前市场主线并不明确，未来能否打破市场震荡格局，还要看国企改革是否超预期。
“三季度会关注国企改革、员工持股、消费电子及煤炭板块。科技股可能也有机会，跌到一定程度就考虑买入，但是真正的科技股投资机会还要等5G完全铺开。”王建立称。
