近两个月以来，可转债市场强劲反弹，带动了可转债基金业绩明显提升。而随着可转债供给的加速，机构普遍认为，可转债投资进入供需两旺的阶段，可供选择的品种增多，赋予投资者充分挖掘个券超额收益的机会。
转债基金业绩大爆发
近两个月以来，可转债市场向好。自6月以来，截至8月3日，中证转债指数上涨幅度达到12.57%。可转债基金也一扫颓势，业绩迅速反转。财汇金融大数据终端显示，截至8月2日，纳入统计的31只可转债基金（份额分开计算），今年以来的平均收益达到5.68%，其中前海开源可转债、富国可转债、长信可转债A等基金的收益率均在10%以上。
经历了这一波上涨，目前可转债市场的估值已有所抬升。财汇数据显示，截至8月2日，20只可转债的转股溢价率为32.52%，纯债溢价率为31.76%。
不过，站在目前的时点，诸多机构人士依旧看好可转债投资。根据海通证券7月31日进行的债市一致预期调查，有41%的投资者看好可转债，仅次于看好高等级信用债的54%。有3/4的受访者还对可转债的投资方向给出了选择，周期和非银行业是最受欢迎的品种，其次是银行和医药。
对此，上海一位债券基金经理分析表示，在债市整体处于震荡格局背景下，债券基金经理需要寻找一些具备弹性的品种，可转债无疑是方向之一。下一阶段，可转债整体性的修复机会可能比较难求，重点在于自下而上挖掘个券机会。
海通证券研究报告也指出，当前股市波动率处于历史低位。另外，在大量供给背景下，转债估值难以大幅提升。因此，长期来看，目前是较好的转债配置时机。从短期来看，8月将进入转债正股中报披露期，建议把握绩优个券、条款、一级申购等相对确定性机会。
市场扩容存机遇
对于债券基金经理而言，他们更为关注的是可转债市场扩容所带来的更大的投资机会。自2月17日证监会发布再融资新规后，定增市场趋冷，可转债成为上市公司补充资本的重要选择，可转债市场迎来快速扩容的时期。市场人士认为，未来随着可转债成为一项大类资产，投资机会也将随之增多。
截至7月底，宁波银行、东方雨虹、金禾实业、林洋能源、新时达、隆基股份、宝信软件、亚太股份等8家公司已经获得证监会的审批，分别发行100亿元、18.4亿元、6亿元、30亿元、8.83亿元、28亿元、16亿元和10亿元的可转债，其中东方雨虹、林洋能源和新时达已获得核准批文。此外，还有70多家公司已经公布可转债发行预案。目前，预期的可转债发行规模超过2000亿元。
长信基金分析表示，未来转债一级的供给有望增加，相应的可挖掘的个券机会也会增加。下半年可转债市场仍存在投资机会，转债市场的行情有望延续。
“当一个市场从几百亿元规模增长到两、三千亿元，那么活跃度和流动性显然不在一个层级，由此也将孕生更多的投资机会。”上述债券基金经理表示。
“以往5个亿的账户参与转债可能意义都不是很大，但随着市场的扩容，可能50亿的账户都不能忽视这类资产。”兴业证券研究报告也认为，随着供给提速，可转债投资的Alpha策略会渐行渐近。以往尽管转债个券也常有差异，但靠转债择券跟组合增厚收益，甚至超越指数比较困难。但随着市场的扩容，转债的Alpha机会将越来越多，这样对组合的贡献也会明显上升。
