【编者按】
2017年10月，融智・中国对冲基金经理A股信心指数为117.48，环比微跌0.15%，与上月数值相差无几，可见市场情绪并未发生太大变化。尽管9月份股票市场震荡收官，但私募基金经理对于10月份行情依旧乐观，且维持较高仓位水平。
对于目前的震荡行情，多位私募人士虽略有分歧，但仍然延续此前的看多情绪，认为A股震荡向上的格局和驱动力均未发生变化。
随着调仓换股路径的逐渐明晰，私募证券基金的偏好或引领新一轮投资风向。数据显示，9月私募证券基金增持了房地产、食品饮料、有色金属、电子、信息设备等板块，减持了医药生物、金融服务、黑色金属、机械设备、采掘等板块。
私募布局路径浮出水面：对大消费不离不弃 对电子及信息设备敞开怀抱
“三季报正在陆续披露，我们每天都在关注机构持仓变动。”谈及私募基金的持仓动向时，北京一家私募基金经理告诉记者，“这的确是一项参考指标。上周五（20日）中材科技几乎打上涨停，一方面当然是三季报业绩好看，另一方面则是因为淡水泉等机构的增持很受市场关注。”
中材科技三季报显示，明星私募淡水泉继续增持该股。记者通过梳理发现，今年一季度末淡水泉精选1期持有中材科技196.8万股，二季度增持至245.29万股，三季度再度增持至367.04万股。截至10月20日收盘，中材科技涨9.86%至27.52元，创历史新高。
其实，随着调仓换股路径的逐渐明晰，私募证券基金的偏好或引领新一轮投资风向。数据显示，9月私募证券基金增持了房地产、食品饮料、有色金属、电子、信息设备等板块，减持了医药生物、金融服务、黑色金属、机械设备、采掘等板块。
私募加速调仓换股
中国证券投资基金业协会（以下简称“协会”）提供的最新数据显示，截至2017年9月底，协会已登记私募基金管理人21216家，已备案私募基金61522只，管理基金规模10.32万亿元。
作为A股市场的重要力量，私募证券基金的动向无疑具有风向标意义。据Wind统计，截至10月21日，共有315家上市公司公布了三季报。其中，电子、信息设备等板块受到私募基金的追捧。例如，除了中材科技，淡水泉投资旗下的投资精英之淡水泉证券投资信托和淡水泉精选一期证券投资信托三季度均继续持有歌尔股份，淡水泉精选一期还持有光迅科技260.88万股，进入前十大股东。同时，高维优选配置1号私募投资基金三季度末持有科大讯飞579.79万股，持股市值3.11亿元，首次进入前十大股东。瑞华定增对冲基金2号信托持有证通电子666.67万股，持股市值0.88亿元，也进入前十大股东。
此外，部分私募基金继续看好有色、建材板块。例如，辉煌23号单一资金信托和辉煌3号单一资金信托在三季度末继续持有盛屯矿业共计3375万股，而道冲多策略轮动5号基金三季末持有33.06万股建研集团，鲸品优选13号私募基金持有464.90万股三峡新材，三者均跻身前十大股东。
数据还显示，私募证券基金9月份进行了较大幅度的调仓换股。按照资金流向来看，华润信托提供的数据显示，9月私募证券基金增持的板块包括房地产、食品饮料、有色金属、电子、信息设备等，减持的板块则有医药生物、金融服务、黑色金属、机械设备、采掘等。
从市值分布来看，华润信托进一步指出，9月末全体投顾对大盘股的平均配置比例最高，达到55.1%；对小盘股平均配置比例最低，仅有13.9%；中盘股平均配置比例为28.4%。而前6个月累计收益排名前25%的投顾（以下简称Top25%）对大盘股的平均配置比例高达70.8%，小盘股平均配置比例为7.7%，中盘股平均配置比例为18.7%。
从行业配置来看，全体投顾平均仓位增幅较大的行业是房地产，上升了1.5%；平均仓位降幅较大的行业是医药生物，下降2.6%。Top25%的投顾平均仓位增幅较大行业是有色金属，上升2.1%；平均仓位降幅较大行业同样是医药生物，下降3.8%。
“私募调仓换股是很正常的现象，原因可能是因为行业逻辑变化，可能是因为获利了结需求，也可能是因为业绩不及预期。在观察基金公司持仓时，不仅要关注流量数据，还需要观察存量数据。”星石投资表示。
“根据华润信托的统计，截至9月底，私募基金重仓的前五大行业为医药生物、金融服务、食品饮料、有色金属、电子。”星石投资进一步分析，将流量数据与存量数据结合来看可以发现：首先，市场仍然最看好大消费板块，一方面是因为宏观的消费升级带动消费端需求强劲，另一方面是行业出清带来微观的企业盈利状况不断改善。其次，市场对成长板块的偏好出现了回升，一些业绩良好、估值偏低的行业和个股已经到了配置的时机。最后，受益于周期股上半年涨势较好与经济数据表现不差，市场对周期股的热情仍然没有减退。但是随着供给侧改革和三四线城市棚改货币化目标的超预期完成，周期股的行情驱动力有所减弱，未来主要以阶段性行情为主。
