□上海证监局
操纵证券市场是一种古老而典型的证券违法行为。与不法商人囤积居奇，故意扩大供求矛盾，制造价格波动，通过低买高卖牟取暴利相类似，在证券市场中，也有人集中资金优势、持股优势或信息优势，通过连续买卖、合谋串通方式操纵股票价格或交易量，损人利己，中饱私囊。
我们以江某操纵“X”和“Y”两只股票为例。2015年6月15日至7月31日期间，江某刻意规避监管，大量借用他人账户，通过融券形式先卖空开仓，当天在股票下跌时即买回平仓获利，巧妙地实现T+0获利。但江某在交易过程中，以多倍于市场买单的数量连续进行融券卖出申报，形成集中持股优势，且快速大量撤销委托，申报价格显著低于市场成交价，卖出委托明显不以成交为目的。江某通过大量连续委托卖出申报，对其他投资者的判断造成影响，加剧市场空头气氛，造成短时间多空力量失衡，强化了所操作股票的价格下跌趋势，而江某则通过反向交易获利11万余元。江某的行为违反了《证券法》第77条第1款规定，证监会依据《证券法》第203条规定，对江某处以100万元罚款。
操纵市场案虽为传统类型案件，但近年出现的融券操纵、信息操纵、跨市场操纵等多起首例案件，使传统案件加速演变、更趋复杂。江某市场操纵案正体现出以下复杂性：一是“老手”设计操纵策略，江某同伙在国外期间就因涉嫌操纵市场，被多国监管部门盯上，回国后继续在股市兴风作浪，实施操纵行为；二是手法翻新，江某利用了融券交易T+0内回转机制，操纵当天即获取收益，通过融券业务“空手套白狼”，在手中无股票的情况下，仍能通过集中持股优势实施操纵；三是大量借用他人账户，企图规避看穿式监管，江某在操纵期间，利用其经营管理的公司雇用交易员，控制高达11个证券账户，集中下单实施操纵活动。
市场操纵行为扭曲了市场价格形成机制，破坏了市场秩序，误导和欺诈广大投资者，违背了作为证券市场基石的“三公原则”和诚实信用原则，严重损害了投资者合法权益，甚至还可能诱发系统性风险。市场操纵行为花样层出不穷，但无论如何费尽心机，都难逃监管部门的法网。
操纵扰乱市场秩序，助长市场投机风气，《证券法》第七十七条规定，禁止任何人以下列手段操纵证券市场，包括“（一）单独或者通过合谋，集中资金优势、持股优势或者利用信息优势联合或者连续买卖、操纵证券交易价格或者证券交易量；（二）与他人串通，以事先约定的时间、价格和方式相互进行证券交易，影响证券交易价格或者证券交易量；（三）在自己实际控制的账户之间进行证券交易，影响证券交易价格或者证券交易量；（四）以其他手段操纵证券市场。”违反《证券法》规定，操纵证券市场的，将被责令依法处理非法持有的证券、没收违法所得，并处以违法所得一倍以上五倍以下的罚款。
为构建投资者综合保护体系，证监会从严打击各类违法活动，着力维护市场运行秩序。投资者也应提高风险防范意识和自我保护能力，养成良好投资习惯，不听信传言，不盲目跟风，审慎进行“追涨杀跌”的短线操作，谨防跟风操作而成为“接盘侠”。
