Wind数据显示，军工主题基金二季度表现欠佳。有统计数据的93只军工主题基金中，二季度净值增长率为正的不到两成，其中42只基金跌幅在10%至19%之间。
个股分化
易方达国防军工混合基金二季度跌幅为-2.94%。该基金在二季报中指出，一季度申万一级国防军工行业7.45%的涨幅，仅次于家电和食品饮料行业；二季度受到市场流动性趋紧和风险偏好下降的影响，申万一级国防军工指数下跌16.84%，市场分化较明显。
国泰证券分析师表示，4月以来，军工板块回调较多，板块估值有所下降，为后续上涨打开空间，6月以来的滞涨也为板块积蓄了一定动能。随着近期军民融合、院所改制等领域政策利好频出，上市公司军工订单有望持续恢复，叠加短期事件影响，军工板块整体有望走高，但个股可能出现分化。
东兴证券分析，整体上，军工板块投资偏好度持续下降，重仓股仓位加速筑底。以全部基金为统计口径，从基金重仓持股的仓位配置上来看，二季度国防军工板块重仓持股比例已降至近两年来最低点3.48%，较一季度降幅有明显扩大趋势，反映了市场对国防军工板块的投资偏好度持续下降，军工板块长期大底正在形成。
根据Wind数据，申万国防军工行业指数4月以来持续走低，6月初开始小幅回弹，但仍在负值区间波动。太平洋证券指出，在监管趋严、市场风险偏好下降的大背景下，军工板块整体面临估值较高、业绩难以兑现等不利影响。在行业基本面未获得改善的情况下，存在回调需求。
分析人士指出，虽然军工行业估值过高，但结合历史数据可发现，军工股由于其稀缺性和资产注入预期，历来享受高溢价，目前板块整体估值水平接近5年估值中枢，距离10年估值中枢调整空间亦不大。而从军工板块的个股来看，63只军工指数成分股中，仅有38只6月以来实现上涨。结合企业业绩预报情况来看，上涨主要原因或为业绩预增。
中长期向上趋势渐现
东兴证券指出，从基金重仓持有数量来看，“白马属性”军工集团标的持续抱团效应显著，在二季度排名前十位的标的中，9个为军工集团下属企业，其中前三标的分别为中直股份、中航广电、中国重工。从加仓变动来看，二季度基金重仓军工板块股票有50只，获加仓的股票有19只，仅占38%，反映市场对军工板块投资热度仍在降低。展望下半年，市场偏好反转的可能较小，机构抱团具有“白马属性”军工集团现象或持续。
事实上，从中长期角度看，中证军工指数体现出了明显的上涨弹性。Wind数据统计显示，2005年至2016年，中证军工指数累计涨幅近10倍，年化收益率为22.07%，同期上证综指涨幅为143.67%、沪深300涨幅为229.69%。
银河证券认为，近期军民融合和科研院所改制方面陆续发布重要政策，明确了军工领域未来几年的发展方向和改革红利。军工行情蓄势待发，军工股中长期向上趋势明确，目前处于蓄势阶段。预计未来市场可能提高对军工股的关注度，有望产生阶段性行情。
中泰证券表示，在各大军工集团当中，航天系、电科系目前的资产证券化率较低，院所资源相对丰富，具备较大的资本运作空间。在此背景下，军工集团资产证券化是目前军工集团白马的唯一逻辑。建议以资产证券化为主线，重点关注低估值、业绩优良的航天白马、类航天反导以及航空、海装等相关标的。
招商证券指出，目前行业正在底部徘徊，是逐步建仓的好时机。首先看好航空装备量价齐升带来的确定性投资机会，尤其看好航空装备产业链的中下游。另外，在海军装备建设方面，主要建议关注船舶配套行业和军民通用程度高的海洋监测领域。
