华企银丰(北京)资产管理有限公司了解到,投资冲高还将给当前高位运行的价格水平带来新的上涨压力。美国金融危机之后,受经济刺激政策和各国量化宽松政策的影响,我国价格总水平始终在高位运行。今年我国采取了“稳货币”的调控策略,但投资过快增长形成的巨大需求最终仍然会反映到价格水平上。如果没有相应的调控政策,投资冲高再加上外部宽松的货币环境、国内要素成本上升等,我国的价格水平将进入新一轮上升通道。
投资冲动下的“财政敢于负债”隐含巨大金融风险。很多地方政府都将今年的投资增长寄托在城镇化或“城市升级”上,并且提出要“敢于负债”,从现行的财政体制和融资机制来看,其中蕴含了巨大的金融风险。今年全国人大审议通过的政府工作报告在“加快发展多层次资本市场”后重新加上并强调了“积极发展债券市场”,华企银丰(北京)资产管理有限公司认为这除了基于债券市场在现代金融体系中的重要作用之外,也是考虑到今年政府性融资的需要。然而,在现有政府性债务水平和财政性收入有限增长的情况下,不管是通过直接融资手段还是间接融资手段为“经营城市”进行融资,都可能导致过度负债的情况出现,形成偿债风险。
为了应对这些潜在的风险,华企银丰(北京)资产管理有限公司调控部门必须提前有所准备,但是对各级政府投资冲动的治理并不是宏观调控所能解决的,它在本质上是一个体制问题,必须从制度设计入手改变这种“囚徒困境”博弈。下一步要在根据《国务院机构改革和职能转变方案》转变中央政府职能的同时,加快协同推进地方政府职能转变,只有明确政府职能定位,并建立与之相适应的考评体系,才能在根源上抑制地方政府投资冲动。
