6月并未如期迎来资金面大考，反而在资金面超预期宽松之下，并随着预期的不断改善，市场提前迎来了“翻身”行情，上证指数单月反弹2.41%。而5月逆势上涨、表现抢眼的上证50指数6月也继续“强者恒强”，单月上涨2.86%，还有随着加入MSCI指数消息的公布，沪深300指数6月表现最强，上涨4.98%。市场热点逐渐从上证50向中证100、沪深300乃至中证500扩散。不过随着持续震荡上行，指数不断靠近前期跳空缺口，加之双年线也在不断下行，市场谨慎情绪不断抬头，反弹步伐明显趋于缓和，两市量能也在不断萎缩，短期顶背离意味着指数阶段性休整的压力在不断加大。因此，投资者短期切勿过度激进，仍以逢低把握结构性机会为主。
经济数据超预期 悲观情绪待修正
国家统计局公布6月PMI数据显示，6月PMI高达51.7%，环比上月上升0.5个百分点，显示制造业扩张步伐有所加快。从分类指数上看，生产指数高达54.4%，高于上月1个百分点，新订单指数为53.1%，环比上月上升0.8个百分点，尤其是新出口订单和进口指数分别为52%、51.2%，分别比上月回升1.3和1.2个百分点，显示出口继续复苏下，国内外制造业需求依然稳中有升。不过，不同类型的企业PMI出现一定背离，大企业持续扩张，中小企业却环比收缩，显示资金利率不断攀升下对于中小企业的影响更大。
4月以来，补库存拐点、房地产调控和金融去杠杆都引发市场对于经济二次探底的担忧，加之去年下半年的高基数效应，市场普遍担心将对下半年的数据形成一定程度拖累。然而，6月PMI数据超预期，这将带领市场进一步修正对经济的过度悲观预期。加之自去年7月份以来的补库存周期无疑仍是史上最短、最弱的，5月份的工业企业产品库存累计同比增速已经出现了环比回落，而从本轮补库存周期的高点，即今年4月的数据上看，1月-4月工业企业产成品库存累计增长为10.4%，远低于前几轮补库存的高点。这也意味着，基数效应对于市场的边际影响并不大，下半年经济回落的幅度或并不深，速度也不会很快，支撑力量来自出口和制造业投资以及三、四线地产销售超预期下对地产投资的平滑作用。
也正是由于短期经济数据的超预期，近期在煤炭、螺纹钢等黑色系带领下，6月大宗商品价格也出现了明显的反弹，而猪价止跌、油价反弹下，下半年通胀下降速度或也相对缓和。
