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有色金属:新能源上游材料长期景气,关注电解铝供给侧改革
新能源汽车上游原材料:锂和钴。海内外新能源汽车产业发展迅猛,中游环节迅速扩张,上游原材料趋紧。近期新能源汽车在基本面与政策方面均出现了积极的变化,一是基本面新能车产销数据回暖,6月份新能源汽车产销量分别为6.5万辆和5.9万辆,同比分别增加43.4%和33%,进一步确认国内新能源汽车行业环比回升的态势,再加之中游环节动力锂电三元正极材料供不应求下游需求比较旺盛,动力锂电池纷纷扩张,2016年末产能约26Gwh,预计2017年末产能张到47Gwh,增速约80%;二是在政策面,工信部出台政策限制传统油车新增产能,同时发布了双积分制的征求意见稿,确认了行业中长期发展的动力机制,后续积分制将逐步替代补贴成为新能车产业发展的新动能,此外,国内外汽车巨头纷纷加大电动车领域投入力度,国内外新能源汽车发展如火如荼。相关标的:天齐锂业、赣锋锂业、华友钴业。
传统基本金属周期资源品:首推电解铝。从朱格拉周期8-9年时间的维度来看,2000年开始产能增长率不断提升,2007年见顶,2008-2009年增速下降,本应进入产能去化的过程,但是由于2009年四万亿的投入,事实上产能进一步过剩,造成新的产能周期开始,或于2018-2019年朱格拉周期见底。电解铝供给侧改革正在逐步推进,也是基本金属当中,是供给逻辑最有可能超预期的品种,根据我们的测算,大概下半年关停百万吨以上的不合规产能,电解铝会重归供需平衡,目前魏桥140万吨和信发110万吨产能面临清理整顿,后续政策执行存在超预期的可能。从库存周期以及供需状况来看,有望通过行政干预手段加速进入到被动去库存阶段,价格有望持续反弹。相关标的:中国铝业、云铝股份。
风险提示。供给收缩不及预期,新能源汽车发展不及预期。
