本周，以钢铁、有色为代表的周期板块大幅走高，带动指数刺破3300点。周五早盘开盘后不久，上述板块表现依然不俗，然而冲高之后便回落，午后涨幅亦大幅收窄，申万有色指数更是由红翻绿。上述板块指数权重占比较大，冲高回落对指数带来拖累，继之而起的国防军工板块虽然涨幅较大，但难以对指数带来直接的提振作用。短期内，市场或进入震荡整理阶段，但周期股行情难言结束，短暂休整后仍有望“梅开二度”。
回顾此轮周期股走势，申万钢铁指数自5月11日以来便进入单边上涨通道，至今累计反弹幅度达28.38%。申万有色金属指数则自6月2日起触底反弹，且日K线反弹斜率较大，短短46个交易日累计涨幅达33.24%。
Wind数据显示，当前流通A股市值为42.18万亿元，其中申万钢铁板块流通市值为7715.09亿元，占比1.83%；申万有色金属板块流通市值为1.51万亿元，占比3.56%；申万采掘板块流通市值为2.36万亿元，占比5.6%。上述板块的反弹极大地带动了A股反弹行情向纵深发展。
就在昨日A股周期板块冲高回落的同时，对应的期货板块除了焦煤焦炭领跌之外，其他品种依然表现强劲。螺纹钢期货主力1710合约大涨3.63%，收报3882元/吨；铁矿石期货主力1801合约大涨1.01%至548.5元/吨。有色金属各品种亦集体飘红。期货是现货市场的领先指标，这表明市场资金对于后续现货市场走势依然充满信心。
此轮周期板块反弹的核心逻辑是去产能、环保限产消息带来的供给偏紧。但资金投资偏好的改变和经济周期的力量也是不可忽视的力量。正如华泰证券所指出的，2016年开始的本轮周期，是周期板块的回归，是2009-2015年七年小盘股行情的终结，同时也是价值投资的回归。2016年2月之后，长周期上行，经济转好，企业的ROE开始上升，此时周期股分子端ROE的上升幅度明显高于成长股，市场资金的偏好逐渐转向周期股。
那么，大涨之后的周期板块，估值是否已经见顶？后续是否还有配置空间？截至8月4日，申万钢铁行业市盈率（TTM）为25倍，市净率（LF）为1.66倍；有色金属行业市盈率（TTM）为73.2倍，市净率（LF）为3.54倍。长江证券认为单纯采取PB作为估值的指标存在着将短期问题长期化的隐患，应将PB与ROE指标联合起来，建立一个更为系统的PB-ROE估值体系。据其测算，目前周期股的PB仍然处于比较低估的区间。分行业来看，大部分周期行业均适用于这一框架，并且估值不高，目前估值由低到高排序为采掘、化工、钢铁、建材、工程机械。
8月份，中报行情将进一步展开，在流动性由偏紧转向中性的背景下，8月经济预期有望延续6、7月份的修复态势，市场整体有望向上。但短期内周期板块大涨后，获利资金有落袋了结的冲动，投资者可等待跌下来的机会。
