来源: 金融之家 木子
7月19日讯，最近融创中国的孙宏斌风头大盛，因为他和两个“自带热点”的公司关系非同寻常，一个是负面缠身的乐视，还有一个是实力非凡的万达。先是在乐视危机之际，力挺“老贾”，称“老贾”还年轻，手中还有好牌。再就是斥资632亿元从万达手中买下多个文旅城项目公司91%股权和76个万达酒店项目。这么算下来，仅对乐视和万达，孙宏斌已经阔气花出800亿元，而从去年到今年的近19个月时间，融创的收购花费已经达到1220亿元。
正所谓树大招风，融创接连遭遇评级机构下调评级，同时市场传出金融机构摸底融创资金风险的消息，触发融创股市、债市下跌，阔气的孙宏斌和融创中国遭遇股债双杀。
港股方面，7月18日，融创中国当日收盘跌7.33%。当日早盘一度跌逾13%，市值蒸发逾66亿港元，创2015年7月来最大跌幅。
债市方面，7月18日当日收盘，16融创06跌1.98%报93.50元，16融创07跌1.72%报85.00元，15融创01跌0.13%报97.87元。此外，融创中国2019年12月到期美元债一度下跌4.1%至99.3美元，跌破面值，创2014年12月发行以来最大跌幅。
“评级很荒唐，唯一用处是发债”
针对融创评级下调，孙宏斌很是不屑，回应称：评级下调这个是很荒唐的事情，他们不看我们项目，也不买我们房子，凭什么给我们评级，他们的评级对我们没啥影响，就是发债有点影响。
其中标普的理由是，2017年，融创将继续延续激进扩张步伐。目前收购土地、投资非核心业务的支出已达1200亿元。而同时，合同销售额包括合营企业销售额在内一共只有1089亿元。也就是说收入小于支出。考虑到土地收购和业务扩张方面的巨额支出以及逐渐上升的建安支出，标普预计融创的经营性现金流将继续为负，因此它将依靠进一步举债来支持自己的扩张，并推高其杠杆水平。
金融机构摸底资金风险：这个事特别正常
融创遭遇股债双杀另一个导火索是市场上流传的一份某商业银行内部系统下发的名为“关于海航系、万达系、复星系、融创系授信业务专项排查的通知”。
对此，孙宏斌回应称，这很正常，他们不关注才不对。毕竟很多银行跟融创和万达以及13个万达文旅项目都有交集，在融创跟万达的投资并购之后，各个银行开始排查是应该的。
而且，商业银行对融创中国的贷款风险排查工作也不是最近才开始的，早在其介入乐视的时候就已经开始。
目前，融创中国方面已经和相关商业银行进行了沟通，绝大多数商业银行均已经表示理解。
债券融资是我们“主动断流”
一方面大手笔的“买买买”，另一边债券融资遭遇“断流”，也让人不免操心一把，不过融创却是满不在乎。针对融创100亿元公司债不久前被上交所终止发行，孙宏斌霸气回应称，100亿元公司债被叫停，都是去年的事了，没放在心上。至于信托中止发行问题，孙宏斌表示，信托中止发行是针对所有房地产行业，而不是仅仅针对融创中国。
根据消息人士透漏，目前复星和融创的融资活动并未受到影响，同时尚未听说对融创信托产品进行限制的消息。
虽然债券融资暂时断流，但孙宏斌步履不停，并在原有整体收购的思路上，增加收购部分项目的方式，主要诉求皆为曲线拿地。
融创不差钱，但风险不容忽视
虽然在外人看来花钱如流水，但是孙宏斌仍毫不避讳地坦言，自己就是“不缺钱”，更不认为融创“钱紧”。
根据融创中国2017年6月发布的业绩简报显示，今年上半年，融创的销售金额已经达到了1118.4亿元，比去年同期增长了89%。
孙宏斌透露，公司上半年账上有900亿元，其中可动用的在500亿左右，加上公司每月预计在200亿-300亿的销售回款，公司下半年依然可以开展并购活动，“今年铁定销售额超过3000亿元，我们的回款率和销售额都是比较平的，现金流也没问题”。
虽然与万达这笔600多亿的交易“很大”，但也只对公司现金流产生有限的影响。按照孙宏斌的算法，这笔600亿元的交易有接近一半的资金来自于万达提供的3年期委托贷款，而在余下的资金安排中，万达的13个文旅项目账上就有200多亿元现金，即使这些文旅项目总负债约为450亿元，需要即刻偿还的预计在50亿左右，其余部分将会与银行开展协商，进行贷款主体的变更。所以此次收购万达的部分资产，占用融创现金流最多在300多亿。从目前情况来看，截至6月底，融创现金完全可以覆盖。况且这笔交易对双方来说是各取所需，万达可以减轻还债压力，甩掉重资产，融创则可以储备更多土地资源。
但是，融创的净负债率已经飙到200%左右，无法让人忽视。同时，发改委表态：将继续关注房地产等领域非理性对外投资。再就是上周六，中央金融工作会议通稿严厉的措辞，强调防范金融风险，市场避险情绪加重，任何风吹草动都会引发抛售。所以融创这次股债双杀，不是孙宏斌开个发布会解释几句就能圆过去的，他想要借机冲上房地产企业第一梯队好像还有点困难。
